Очевидные приметы последних лет - рост валового внутреннего продукта, расширение доли отечественных производителей на мировом рынке, - инициируют обновление основных фондов предприятиями всех отраслей и приводят к активизации инвестиционных процессов. Потребность в капитальных ресурсах может быть удовлетворена различными способами, в числе которых наиболее распространенными являются два – получение долгосрочного кредита и лизинг основных средств. Определяющим вопросом при выборе формы финансирования долгосрочных инвестиций для привлекающей их организации является оценка конечного эффекта данного вложения. Эффект как оценочная категория измеряет абсолютный положительный или отрицательный результат от совершения операции, в составе которого необходимо рассматривать качественные и количественные параметры.
Качественная составляющая в большей степени является предметом субъективной оценки и включает анализ таких факторов, как доступность инвестиций, скорость их получения, необходимость дополнительных гарантий при привлечении ресурсов и последующее обременение предмета договора. Анализ качественных факторов, определяющих вариант привлечения инвестиций, должен проводиться с позиций преобладающих рисков (табл. 2.8).
Таблица 2.8. Качественные параметры оценки эффекта выбора формы финансирования инвестиций
Критерий Договор лизинга Кредитный договор
Доступность ресурсов Как правило, не ограничивается Предельный размер кредита может быть ограничен
Быстрота привлечения ресурсов Зависит от характера предмета лизинга, сопоставима со средним сроком поиска основного средства и его приобретения у продавца. Может занимать от 1 недели до 3-6 месяцев Зависит от суммы заимствования: как правило, средний срок получения кредита 1-1,5 недели, но он может быть увеличен для крупных заимствований
Сложность процедуры привлечения ресурсов Лизинг – комплексный договор, который предусматривает, помимо соглашения между лизингодателем и лизингополучателем, обязательное заключение договора купли-продажи между лизингодателем и продавцом предмета лизинга, а также возможность заключения сопутствующих договоров – о привлечении средств, залоге, гарантии, поручительстве, страховании и т.д. [1, ст. 15] Ст. 819-820 Гражданского кодекса РФ (ГК РФ) не предполагают обязательности заключения иных договоров, кроме кредитного. Однако кредитор может предложить заключить договор гарантии, поручительства, залога, страхования ответственности заемщика в обеспечение исполнения обязательств по договору
Ограничения предмета договора Предметом лизинга могут быть только непотребляемые вещи: при лизинге предприятия отношения лизинга не будут распространяться на оборотные активы. В лизинг не передаются земля и объекты природопользования Могут быть установлены кредитным договором. В общем случае, приобретение оборотных активов при покупке имущественных комплексов, а также земли и природных объектов возможно за счет кредитных ресурсов
Право собственности на объект финансирования Право собственности на предмет лизинга сохраняется за лизингодателем, лизингополучатель получает права владения и пользования. При выкупном лизинге при исполнении условий договора право собственности переходит к лизингополучателю Предмет, приобретаемый за счет кредитных ресурсов, становится собственностью заемщика. Однако, при отсутствии иного обеспечения, он может быть обременен залогом со стороны кредитной организации
Отдельные особенности инвестиционного проекта, для финансирования которого привлекаются ресурсы, могут обусловить выбор формы финансирования уже на этапе анализа качественных параметров. Например, договор лизинга неприемлем, если компания приобретает предприятие как имущественный комплекс, включающий совокупность основных и оборотных средств, обремененных обязательствами; либо наряду с объектом недвижимости покупает земельный участок, на котором он расположен; либо осуществляет комплексные инвестиционные программы по освоению месторождений полезных ископаемых. Договор лизинга также не эффективен в случаях, когда предприятию важно получить право собственности на объект инвестиций в момент его приобретения. Напротив, лизинговая сделка может иметь существенные преимущества, если инвестору требуются специфические объекты, покупку которых лучше поручить лизингодателю. Если же анализ качественных параметров не позволяет сделать однозначного выбора, необходима оценка количественной составляющей эффекта привлечения ресурсов.
Очевидно, что количественная оценка при выборе формы финансирования долгосрочных инвестиций предполагает сравнение релевантных (влияющих на параметры альтернативы решения) затрат для каждого из вариантов: привлечения кредитных ресурсов или приобретения необходимого объекта по лизингу. Специфика сравниваемых нами форм финансирования предполагает не только различные схемы возмещения привлеченных инвестором ресурсов, но и отличающиеся способы налогового учета понесенных компанией затрат. Таким образом, методика, предлагаемая читателям, базируется на системном подходе и включает анализ множественных факторов. В структуре затрат, на наш взгляд, необходимо выделить две основные составляющие:
1) приведенные затраты, связанные с привлечением и обслуживанием ресурсов, а также приобретением и содержанием предмета инвестиций;
2) приведенные затраты на уплату налогов и сборов, связанных с эксплуатацией предмета инвестиций.
Расчет приведенной суммы платежей по обоим вариантам финансирования проведем нами на примере приобретения котла для Химкинской теплосети. Стоимость котла (с учетом НДС) составляет 1250000 руб. Совокупные затраты для варианта приобретения станка с использованием кредитных ресурсов рассматривались на примере открытия кредитной линии в Сбербанке РФ с процентной ставкой 15% годовых.
В общем виде для приведения платежей по кредитному договору необходимо использовать формулу следующего вида:
,
где - приведенный поток денежных средств, характеризующий текущую стоимость совокупных выплат по кредитному договору; - сумма выплаты основного долга в период i, - сумма выплачиваемых в периоде i процентов; - прочие расходы, связанные с обслуживанием долга в периоде i (плата за содержание предмета залога, страховой взнос по договору страхования ответственности заемщика, возможные выплаты гарантам и поручителям); - ставка дисконтирования.
Ставка дисконтирования, отражающая норму доходности на вложенный инвестором капитал, должна включать безрисковую ставку доходности, а также учитывать влияние средних отраслевых, страновых, инфляционных и индивидуальных для компании рисков (последние обычно прогнозируются на основе β-коэффициента). Поскольку расчет ставки дисконтирования для компании, акции которой не входят в биржевые листинги, представляет отдельную исследовательскую проблему и не рассматривается в нашей статье, примем ее для всех последующих расчетов равной среднему значению 13% годовых. Результаты расчетов приведенной стоимости обслуживания кредита приведены в табл. 2.9.
Таблица 2.9. Расчет приведенной стоимости обслуживания кредита (извлечение), руб.
Пе-риод Дни Дата ОДi Остаток основного долга Пi ПРi Итого сумма платежа за период Дисконтиро-ванная сумма
0 31 01.04.07 54347,83 1195652,17 16145,83 37500,00 107993,66 107993,66
1 30 01.05.07 54347,83 1141304,35 14945,65 500,00 69793,48 69045,49
2 31 01.06.07 54347,83 1086956,52 14741,85 500,00 69589,67 68057,42
… … … … … … … … …
20 31 01.01.09 54347,83 108695,65 2105,98 500,00 56953,80 45585,76
21 31 01.02.09 54347,83 54347,83 1403,99 500,00 56251,81 44525,45
22 28 01.03.09 54347,83 0,00 634,06 500,00 55481,88 44466,19
Итого 1250000,00 195742,75 48500,00 1494242,75 1330758,11
В качестве альтернативного рассматривался вариант приобретения котла путем заключения договора лизинга с ООО «Стройлизинг». По условиям договора станок учитывается на балансе лизингодателя с последующим переходом права собственности лизингополучателю. Срок договора составляет три года. В этом случае состав суммарных расходов определяется лизингодателем и включает следующие составляющие [1, ст. 28, п. 1]:
• возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю (основной долг и начисленные проценты за предоставленную рассрочку платежа);
• возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг (ремонт, техническое обслуживание, страхование);
• доход (маржу) лизингодателя.
В Приложении 3 приводится выполненный ООО «Стройлизинг» фрагмент расчета графика лизинговых платежей для анализируемого договора и общая итоговая сумма платежа по договору. При составлении графика учтены следующие параметры: договор страхования заключается лизинговой компанией, страховой платеж в размере 0,80 % стоимости объекта уплачивается в начале каждого года и возмещается в составе лизингового платежа лизингополучателем; налог на имущество уплачивается балансодержателем (лизинговой компанией), его компенсация также заложена в расчет лизингового платежа. В расчете процента за рассрочку платежа используется банковская ставка, 15 % годовых; маржа лизингодателя составляет 1,5 % годовых от первоначальной суммы вложенных в договор средств; амортизация начисляется линейным методом исходя из установленного срока полезного использования объекта, равного 36 месяцам. На основе графика лизинговых платежей рассчитывается приведенный поток денежных средств по договору лизинга, характеризующий текущую стоимость объекта, приобретаемого по договору лизинга (табл. 2.10).
Завершение расчетов на этапе сравнения денежных потоков было бы некорректным, поскольку в альтернативах не учтен значимый количественный параметр налоговой нагрузки, который способен изменить количественную составляющую эффекта капитальных вложений.
Таблица 2.10. Расчет приведенной стоимости платежей по договору лизинга (извлечение), руб.
Номер платежа Кол-во дней в предшествующем периоде Дата платежа Сумма лизингового платежа Дисконтированная сумма
1 30 01.05.07 64122,57 63435,35
2 31 01.06.07 57653,78 56384,33
3 30 01.07.07 57657,47 55823,48
… … … … …
32 31 01.01.10 40674,13 28484,51
33 31 01.02.10 40088,50 27763,59
34 28 01.03.10 39351,33 27951,71
35 31 01.04.10 38917,24 26358,97
36 30 01.05.10 38314,77 25995,74
ИТОГО 1760423,44 1461997,94
Мы рассматриваем вариант, при котором предприятие – инвестор является юридическим лицом и находится на общем режиме налогообложения. Вместе с тем отметим, что аналогичные расчеты можно выполнить и для специальных налоговых режимов (упрощенная система налогообложения, система налогообложения единым налогом), а также в отношении индивидуальных предпринимателей, находящихся на общем режиме налогообложения и уплачивающих налог на доходы физических лиц.
Таким образом, в расчете должны быть учтены следующие составляющие налоговой нагрузки:
• налог на добавленную стоимость;
• налог на прибыль организаций;
• налог на имущество.
Эффект от налоговых платежей является разнонаправленным, т.е. отдельные элементы налоговой нагрузки будут представлять положительные потоки денежных средств, другие же будут являться оттоками.
Расчет налоговой нагрузки по налогу на добавленную стоимость (НДС) для альтернативы банковского кредитования производится исходя из норм ст. 171 и 172 Налогового кодекса РФ (НК РФ). Организация – инвестор имеет право на вычет налога, предъявленного поставщиком объекта инвестиций, в момент принятия на учет объекта основных средств: его нужно рассматривать как положительный для организации-инвестора денежный поток. Поскольку основу наших расчетов составляет сравнение релевантных затрат по альтернативам управленческого решения, данные потоки будут уменьшать общие затраты, что мы обозначим в последующих расчетах через отрицательные значения показателей.
В общем случае тот факт, что объект приобретен за счет заемных средств, не влияет на сроки, в которые добросовестный налогоплательщик может осуществить вычет налога. Однако если в отношении организации (либо сделки) существуют признаки приобретения необоснованной налоговой выгоды [3], то арбитражным судом по представлению налогового органа может быть применен принцип реальности затрат [2], обозначающий, что вычет НДС будет производиться по мере погашения кредитных ресурсов (рис.).
Оценка налогового эффекта по НДС при заключении договора лизинга зависит от условий договора. В нем может быть предусмотрен последующий переход права собственности на предмет лизинга от лизингодателя к лизингополучателю [1, ст. 28, п.1], и в этом случае структура лизингового платежа должна включать выкупную стоимость предмета лизинга. В рассматриваемом нами примере выкупная стоимость фрезерного станка составляет 36 000, 00 руб., и выплачивается равными долями в течение срока договора (по 1 000 руб. в месяц). Ежемесячные выплаты выкупной стоимости будут рассматриваться у лизингополучателя в качестве аванса лизингодателю на приобретение объекта основных средств [4], а уплаченные в составе лизингового платежа суммы НДС будут возмещены лизингополучателем только после перехода права собственности на объект лизинга и принятии его на учет.
Оставшаяся после вычета выкупной стоимости часть лизингового платежа является формой оплаты за использование объекта в хозяйственной деятельности арендатора. НДС, приходящийся на эту часть, подлежит вычету в общем порядке, на момент предъявления счета-фактуры лизингодателем.
Рис. Порядок вычета НДС при различных вариантах приобретения объекта инвестиций
В табл. 2.11 приводится сравнительный расчет дисконтированной стоимости потоков денежных средств, связанных с вычетами НДС по обеим формам привлечения инвестиций. Поскольку вычет налога как общее уменьшение суммы платежа происходит в месяце, следующем за налоговым периодом, все денежные потоки в расчетах нами отображены на месяц позднее, чем происходит их признание в налоговом и бухгалтерском учете.
Таблица 2.11. Расчет приведенных потоков денежных средств, связанных с вычетами НДС
Номер платежа Кол-во дней в предшествующем периоде Дата платежа НДС по оборудованию, приобретенному в кредит Дискон-тирован-ная стои-мость НДС по лизинго-
вому платежу НДС по выкуп-ной стои-мости Дискон-тированная стои-мость
0 31 01.04.07 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
1 30 01.05.07 190677,97 188634,43 0,00 0,00 0,00
2 31 01.06.07 0,00 0,00 9601,41 0,00 9390,00
3 30 01.07.07 0,00 0,00 8614,64 0,00 8340,63
4 31 01.08.07 0,00 0,00 8615,21 0,00 8240,00
34 28 01.03.10 0,00 0,00 5935,20 0,00 4215,84
35 31 01.04.10 0,00 0,00 5822,74 0,00 3943,79
36 30 01.05.10 0,00 0,00 5756,53 0,00 3905,68
37 31 01.06.10 0,00 0,00 5664,63 6480,00 3752,22
ИТОГО 190677,97 188634,43 262059,17 6480,00 215297,65
Таким образом, общий положительный для организации денежный поток НДС составляет в случае приобретения объекта за счет кредитных ресурсов 188 634,43 руб., по лизинговой сделке – 215 297,65 руб.
При анализе преимущественной формы финансирования инвестиций организации-инвестору также стоит обратить внимание на тот факт, что осуществляемые ею затраты по-разному участвуют в формировании налоговой базы по налогу на прибыль. Поскольку речь идет о расходах инвестора, уменьшающих налоговую базу, а, следовательно, и платежи налога в бюджет, эта рассматриваемая нами категория при оценке совокупной количественной эффективности также будет взята со знаком «минус».
При приобретении оборудования и прочих объектов основных средств за счет кредитных ресурсов, организация, в соответствии со ст. 256 НК РФ, создает объект амортизируемого имущества, стоимость которого погашается посредством начисления амортизационных отчислений. В налоговом учете это можно сделать линейным или нелинейным методами. Организация может также предусмотреть вариант с начислением амортизационной премии в размере 10 % суммы капитальных вложений в приобретенный объект, в том налоговом периоде, в котором он был принят в эксплуатацию. Отметим, что организация также может использовать повышающий коэффициент к основной норме амортизационных отчислений (но не более 2) для начисления амортизации по объектам, работающим в условиях агрессивной среды; в многосменном режиме; в отношении основных средств, используемых производителями промышленного типа; а также предприятиями, имеющими статус резидента промышленно-производственной особой экономической зоны.
Кроме амортизации, налоговая база по налогу на прибыль уменьшается на суммы платежей за использование кредитных ресурсов: комиссии банков для целей налогообложения приравниваются к процентным выплатам [5]. При этом проценты принимаются в уменьшение налоговой базы с учетом установленных ограничений. При наличии иных кредитов, полученных предприятием на сопоставимых условиях, ограничение может быть исчислено исходя из среднего фактического уровня уплачиваемых организацией процентов (п. 1 ст. 269 НК РФ). В противном случае ограничением является показатель официальной ставки рефинансирования Центрального Банка РФ, действующей в налоговом периоде или на дату заключения кредитного договора , и увеличенной на 10 %.
В наших расчетах (табл. 2.12) мы исходим из стандартных условий: ТЭЦ Техпроект начисляет амортизацию линейным методом исходя из срока полезного использования, равного 84 месяцам, повышающие коэффициенты и амортизационная премия не применяются. В течение срока кредита налоговая база уменьшается на процентные и комиссионные платежи банку, которые нормируются исходя из ставки Центрального банка РФ, действовавшей на дату заключения договора (10,5%), увеличенной на 10%, что составляет 11,55%.
Таблица 2.12. Расчет приведенных потоков денежных средств в уменьшение платежа по налогу на прибыль (кредит)
Пе-ри-од Кол-во дней Дата Аморти-зация Платежи за кредит фактические Норматив процентов Итого уменьшение налоговой базы Умень-шение налогового платежа Дисконти-рованная стоимость
0 31 01.04.07 0 53645,83 11840,28 11840,28 2841,67 2841,67
1 30 01.05.07 12610,98 15445,65 10937,50 23548,48 5651,63 5591,06
2 31 01.06.07 12610,98 15242,85 10763,89 23374,87 5609,97 5486,44
3 30 01.07.07 12610,98 14088,96 9895,83 22506,81 5401,63 5229,82
… … … … … … …. … …
83 31 01.04.14 12610,98 0,00 0,00 12610,98 3026,63 1201,38
84 30 01.05.14 12610,98 0,00 0,00 12610,98 3026,63 1224,27
Итого 1059322,03 0,00 0,00 1196700,51 287208,12 195389,49
При получении имущества по договору лизинга организация имеет право, до окончания договора, на уменьшение налоговой базы по налогу на прибыль на суммы лизинговых платежей, за исключением платежей выкупной стоимости, которые являются не расходом, а авансовым платежом. После окончания срока договора и перехода объекта в собственность лизингополучателя объект становится амортизируемым имуществом, его стоимость погашается в установленном порядке. Отметим, что новый собственник, определяя норму амортизации, может установить срок полезного использования объекта с учетом срока эксплуатации у предыдущего собственника, лизингодателя. Таким образом, в последующих расчетах (табл. 2.13) мы исходим из срока, равного 48 месяцам (84 месяца – 36 месяцев).
Налог на имущество является последним элементом расчета налоговой нагрузки. Приобретая имущество в собственность за счет кредитных ресурсов, организация становится плательщиком налога на имущество с остаточной стоимости этого объекта.
Таблица 2.13. Расчет приведенных потоков денежных средств в уменьшение платежа по налогу на прибыль (лизинг)
Период Кол-во дней Дата Текущий лизинговый платеж Амортиза-ция Итого умень-шение налоговой базы Умень-шение налогово-го платежа Дисконтированная стоимость
1 30 01.05.07 53493,70 0,00 53493,70 12838,49 12700,90
2 31 01.06.07 48011,67 0,00 48011,67 11522,80 11269,09
3 30 01.07.07 48014,81 0,00 48014,81 11523,55 11157,01
4 31 01.08.07 47518,51 0,00 47518,51 11404,44 10907,75
… … … … … … … …
36 30 01.05.10 31622,68 0,00 31622,68 7589,44 5149,27
37 31 01.06.10 0,00 750,00 750,00 180,00 119,23
… … … … … … … …
83 31 01.04.14 0,00 750,00 750,00 180,00 71,45
84 30 01.05.14 0,00 750,00 750,00 180,00 72,81
Итого 1461375,79 36000,00 1497375,79 359370,19 295872,81
Платежи налога осуществляются до того момента, пока стоимость объекта не будет полностью погашена за счет амортизационных отчислений (табл. 2.14).
Таблица 2.14. Расчет приведенной стоимости платежей налога на имущество при приобретении объекта в кредит
Период Кол-во дней Дата Остаточная стоимость на начало периода Амортиза-ция Налоговая база Налоговый платеж Дисконтированная стоимость
0 31 01.04.07 1059322,03 12610,98 81486,31 1792,70 1792,70
1 30 01.05.07 1046711,06 12610,98 0,00
2 31 01.06.07 1034100,08 12610,98 0,00
… … … … … … … …
83 31 01.04.14 12610,98 12610,98 9700,75 2134,17 847,13
84 30 01.05.14 0,00 0,00 0,00
85 31 01.06.14 0,00
86 30 01.07.14 126109,77 640,25 253,46
Итого 1059322,03 90979,47 67211,93
При получении объекта по договору лизинга организация начинает платить налог на имущество с момента приобретения объекта в собственность (36-й месяц эксплуатации объекта), что совпадает с окончанием срока договора (табл. 2.15). Поскольку п. 1 ст. 375 НК РФ определяет, что налоговая база по налогу на имущество определяется исходя из данных бухгалтерского учета, предположим, что в бухгалтерском и налоговом учете организация использует одинаковые механизмы начисления амортизационных отчислений.
Таблица 2.15. Расчет приведенной стоимости платежей налога на имущество при получении объекта в лизинг
Период Кол-во дней Дата Остаточная стоимость наначало периода Аморти-зация Налоговая база Налоговый платеж Дисконтирован-ная стоимость
36 30 01.05.10 36000,00 0,00 0,00
37 31 01.06.10 36000,00 750,00 0,00
38 30 01.07.10 35250,00 750,00 8250,00 181,50 120,52
… … … … … … … …
82 28 01.03.14 2250,00 750,00 0,00
83 31 01.04.14 1500,00 750,00 807,69 177,69 70,53
84 30 01.05.14 750,00 750,00 0,00
Итого 1001,94
Итак, итоговые суммы, измеряющие количественную эффективность при выборе формы инвестирования определяются по формуле:
,
где: - общая величина релевантных затрат по варианту финансирования i (лизинг, кредит); - приведенный поток денежных средств, связанный с осуществлением капитальных вложений по варианту финансирования; - приведенные потоки денежных средств, связанные с вычетами НДС, по варианту финансирования: - приведенные для варианта финансирования потоки денежных средств, связанные с уменьшением платежа по налогу на прибыль за счет формирования расходов, уменьшающих налоговую базу; - приведенный поток денежных средств по уплате налога на имущество, в связи с приобретением прав собственности на объект инвестиций.
Для ТЭЦ рассчитаем количественную эффективность по каждому варианту осуществления инвестиций (табл. 2.16).
Таблица 2.16. Сводная оценка количественной эффективности осуществления инвестиций (руб.)
№ п/п Показатель Кредит Лизинг
1 Приведенный поток денежных средств, связанный с осуществлением инвестиций 1334658,15 1461997,94
2 Приведенный поток, связанный с вычетами НДС - 188634,43 - 215297,65
3 Приведенный поток, связанный с уменьшением платежей по налогу на прибыль - 195389,49 - 295872,81
4 Приведенный поток платежей налога на имущество 67211,93 1001,94
5 Общее воздействие налоговой нагрузки (п. 2 + п. 3 + п. 4) -316811,99 -510168,52
6 Итого эффект (п. 1 + п. 6) 1017846,16 951829,42
Таким образом, при выборе формы финансирования долгосрочных инвестиций необходимо учитывать качественные и количественные параметры принятия управленческого решения. При оценке количественного параметра, который сводится к вычислению суммы всех приведенных разнонаправленных потоков денежных средств, связанных с осуществлением данного проекта, важно учитывать составляющую налоговой нагрузки. Когда налоговая нагрузка учитывается в расчетах, вариант лизинга, который является более затратным на этапе осуществления инвестиций, дает существенную налоговую экономию, что, в конечном итоге, показывает выгодность для инвестора именно этой формы финансирования.
Рассмотрим на примере полный расчет лизинговых платежей с учетом постоянных и переменных составляющих.
Первоначально рассчитаем постоянную часть лизинговых платежей для транспортного средства, приобретаемого за 1 млн. долл. (стоимость без НДС) на срок в 5 лет (при использовании коэффициента ускоренной амортизации равному 2) в таблице 2.17.
Таблица 2.17. Постоянная часть лизинговых платежей, долл.
Годы Амортизация Погашение процентов за кредит Налог на имущество Постоянная часть ЛП
1 200 000 12 500 1 650 214 150
2 200 000 10 000 1 283 211 283
3 200 000 7 500 917 208 417
4 200 000 5 000 550 205 550
5 200 000 2 500 183 202 683
ВСЕГО 1 000 000 37 500 4 583 1 042 083
Далее рассчитаем переменную часть лизинговых платежей, но для этого необходимо обосновать каждый пункт затрат.
Управленческие расходы лизингодателя (командировочные расходы, расходы на телефонную связь и т.д.). Допустим у нас средняя лизинговая компания, состоящая из 20 сотрудников базирующаяся в городе Хабаровск. Лизинговые договоры компании составляются не только в базовом городе, но и за его пределами – в Магадане, Иркутске, Южно-Сахалинске и т.д. Данное транспортное средство заказывает нам лизингополучатель находящийся в Иркутске. Таким образом, наше предприятие по данному договору будет нести следующие управленческие расходы:
- для согласования и сопровождения сделки по транспортному средству командировочные расходы будут исчисляться следующим образом. Двое сотрудников в среднем раз в квартал будут направляться в г. Иркутск для консультирования лизингополучателя и контроля исполнения его обязательств. Допустим в текущем году билет на самолет в Иркутск и обратно составляет 12000 руб., стоимость одноместного номера в гостинице – 3000 руб./ сут., суточные на одного человека – 1000 руб./сут, транспортные расходы в городе Иркутск составят – 500 руб. в день., продолжительность командировки, с учетом возвращения в г. Хабаровск составляет 5 дней. Тогда затраты в квартал составляют (на одного сотрудника) = 12000 + 5 • (3000 + 1000 + 500) = 34500 руб. В текущем году командировочные расходы двух сотрудников составят:
34500 • 2 • 4 квартала = 276 000 руб.
В следующие годы необходимо заложить удорожание командировочных расходов на 15%.
Затраты на телефонную связь (сотовая связь, стационарная городская линия, Интернет) по данному договору будем исчислять в размере 2000 руб. в месяц. Эти затраты будут направлены (по аналогии с командировочными расходами) для консультирования лизингополучателя и контроля исполнения его обязательств. Таким образом, в год затраты составят 2000 • 12 мес. = 24 000 руб. В следующие годы необходимо заложить удорожание затрат на телефонную связь на 15%.
Общехозяйственные расходы. Для упрощения расчетов предположим, что наша фирма арендует помещение для 20 сотрудников из расчета 4 м2 полезной площади на 1 сотрудника. Арендная плата в месяц составляет 100 долл./м2 (все коммунальные платежи осуществляет арендодатель). Рассчитаем расходы в месяц: 100 • 4 • 20 = 8000 долл. в мес., или в руб. (1$ = 25 руб.) 200 тыс. руб. С перспективной на пять лет (срок лизинга по рассматриваемому имуществу) предположим, что наша фирма будет распределять на рассматриваемы договор треть затрат на аренду помещения. В результате в год затраты составят: (200000 • 12) / 3 = 800 000 руб. В следующие годы необходимо заложить удорожание затрат на аренду помещения на 15%.
Маржа лизинговой компании. Средняя заработная плата сотрудников нашей компании составляет 30000 руб. На развитие и учет рисков по договорам лизинга предусматривается 100 000 руб. в мес. С перспективной на пять лет предположим, что наша фирма будет распределять на рассматриваемый договор треть рассмотренных затрат. В результате в расчете на год получим:
(30 000 руб. • 20 чел. + 100 000 руб.) • 12 мес./3 = 2 800 000 руб. В следующие годы необходимо заложить рост заработной платы и объема денежных средств на развитие компании на 15%.
В таблице 2.18 приведена переменная часть лизинговых платежей.
Таблица 2.18. Переменная часть лизинговых платежей, руб./долл.
Годы Управленческие расходы Общехозяйственные расходы Маржа ЛК Переменная часть ЛП, руб. Переменная часть ЛП, долл.
1 300 000 800 000 2 800 000 3 900 000 156 000
2 345 000 920 000 3 220 000 4 485 000 179 400
3 396 750 1 058 000 3 703 000 5 157 750 206 310
4 456 263 1 216 700 4 258 450 5 931 413 237 257
5 524 702 1 399 205 4 897 218 6 821 124 272 845
ВСЕГО 2 022 714 5 393 905 18 878 668 26 295 287 1 051 811
Общие затраты лизингодателя представлены в таблице 2.19 с учетом НДС.
Таблица 2.19. Итоговые лизинговые платежи
Годы Постоянная часть ЛП Переменная часть ЛП НДС Итоговые ЛП
1 214 150 156 000 66 627 436 777
2 211 283 179 400 70 323 461 006
3 208 417 206 310 74 651 489 377
4 205 550 237 257 79 705 522 512
5 202 683 272 845 85 595 561 123
ВСЕГО 1 042 083 1 051 811 376 901 2 470 796
На основании таблицы 2.19 можно не согласиться с превышением в 3 и 4 годы лизинга переменной части лизинговых платежей. Для оптимизации переменной части произведем расчет доходной ставки лизинговой компании в зависимости от среднегодовой стоимости имущества (таблица 2.20).
Таблица 2.20. Расчет доходной ставки лизинговой компании
Годы Среднегодовая стоимость Переменная часть ЛП Маржа лиз. комп., %
1 900 000 156 000 17,33%
2 700 000 179 400 25,63%
3 500 000 206 310 41,26%
4 300 000 237 257 79,09%
5 100 000 272 845
1 051 811
Таким образом, доходную ставку выбираем в виде 17 и 25 процентов. Соответственно, произведем еще два расчета лизинговых платежей по выбранным процентным годовым ставкам (таблицы 2.22).
Таблица 2.21. Итоговые лизинговые платежи при годовой ставке 17 %
Годы Постоянная часть ЛП Переменная часть ЛП, 17% НДС Итоговые ЛП
1 214 150 153 000 66 087 433 237
2 211 283 119 000 59 451 389 734
3 208 417 85 000 52 815 346 232
4 205 550 51 000 46 179 302 729
5 202 683 17 000 39 543 259 226
ВСЕГО 1 042 083 425 000 264 075 1 731 158
Таблица 2.22. Итоговые лизинговые платежи при годовой ставке 25 %
Годы Постоянная часть ЛП Переменная часть ЛП, 25% НДС Итоговые ЛП
1 214 150 225 000 79 047 518 197
2 211 283 175 000 69 531 455 814
3 208 417 125 000 60 015 393 432
4 205 550 75 000 50 499 331 049
5 202 683 25 000 40 983 268 666
ВСЕГО 1 042 083 625 000 300 075 1 967 158
Наиболее предпочтительный для лизинговой компании расчет с 25% годовой ставкой, которая обеспечит покрытие управленческих, страховых и общехозяйственных расходов. Необходимо придерживаться тактики расчета лизинговых платежей при выводе годовой ставки от Среднегодовой стоимости имущества (таблицы 2.22). Рассчитанные лизинговые платежи в таблице 2.21. явно имеют завышенные значения с 3-го года лизинга в переменной части лизинговых платежей, что неправильно, т.к. эта часть по данному договору должна сокращаться, как в силу распределения переменных затрат лизинговой компании на новые договоры, так и из-за обработанности всех организационных моментов по рассматриваемому договору за первые годы лизинга.
Как можно увидеть из расчетов, что на итоговые результаты лизинговых платежей воздействуют следующие факторы:
1) срок лизинга;
2) общая норма амортизационных отчислений;
3) банковский процент по долгосрочным ссудам;
4) график погашения ссуды;
5) налог по установленной ставке (налогообложению по установленной ставке подлежат уплачиваемые проценты по долгосрочной ссуде и суммы в погашение долгосрочного кредита);
6) процентная ставка по лизингу (соответствует процентной ставке по долгосрочному кредиту);
7) комиссия за дополнительные расходы лизингодателя по организации лизинга (представляются в виде процентной надбавки определяемой стоимостью лизингового имущества);
8) график осуществления платежей по лизингу;
9) стоимость опции покупки в конце срока лизинга (соответствует остаточной стоимости оборудования по балансу);
10) ставки налогообложения и процентов по долгосрочной ссуде остаются неизменными на протяжении всего срока действия лизингового договора.
При анализе лизингодателем каждого приведенного фактора, разработке мероприятий по снижению процентных ставок в расчете лизинговых платежей, лизинговая компания может значительно сократить объем затратной части. Политика сокращения затрат – это конкурентное оружие всех лизинговых компаний, работающих на общем рынке, поэтому расчету лизинговых платежей лизинговая компания должна уделять повышенное внимание.
Похожие рефераты:
- Выбор формы финансирования долгосрочных инвестиций с учетом фактора налогообложения
Очевидные приметы последних лет - рост валового внутреннего продукта, расширение доли отечественных производителей на мировом рынке, - инициируют обновление основных фондов предприятиями всех...- Оптимизация формирования бюджета с учетом использования
финансовых инструментов как источников финансирования
Эффективным инструментом муниципальной финансовой политики может быть использование финансово-кредитных отношений. Согласно Федеральному закону 2003 года, муниципальные образования вправе привлекат...- Выбор альтернативных краткосрочных источников финансирования
Компании, занимающиеся реализацией товаров (работ, услуг), часто оказываются перед дилеммой: если продавать свою продукцию только по предоплате, то можно отпугнуть многих потенциальных поку...- Анализ финансирования инвестиций АКБ Глобэкс
Результатом успешной финансовой деятельности банка стали высокие абсолютные и относительные показатели. Высокие темпы роста капитала, опережающие рост прибыли банка, привели к закономерному снижени...- Анализ финансирования инвестиций КБ Альфа Банк
Результатом успешной финансовой деятельности банка стали высокие абсолютные и относительные показатели. Высокие темпы роста капитала, опережающие рост прибыли банка, привели к закономерному...
|
Дипломные работы 
